一、事件概述
   
近期,联建光电发布2016年度业绩快报:实现营业总收入27.98亿元,同比增长83.75%,归属于上市公司股东的净利润为4.01亿元,同比增长79.11%,对应EPS为0.69元,同比增长53.10%。
   
二、分析与判断
   
16年业绩大幅增长,三大业务板块融合线上线下,营销规模显著增强 16年Q4实现营收9.25亿元,同比增长112.96%,环比增长5.48%,归母净利润为1.42亿元,同比增长124.99%,环比增长23.16%。公司业绩增长主要受益于三大业务收入增长、力玛网络等公司并表以及盈利能力提升。报告期内,公司完成力玛网络等公司收购。我们认为,公司能为客户提供涵盖品牌公关、互动活动、互联网广告、户外广告、智能显示设备等综合营销解决方案。随着营销能力提升,主营业务规模效应、协同效应进一步增强,销售规模将持续增长。
   
外延收购强化精准数字营销,大数据提升公司营销竞争力 公司投资树熊网络切入线下商业场景大数据领域;收购精准分众、深圳力玛以增强线上广告营销业务;收购励唐营销,结合此前收购的友拓公关,协同拓展公司公关营销服务行业客户。我们认为,结合大数据挖掘分析工具,精准刻画用户画像和行为标签,结合数字户外资源布局,公司将为客户提供精准数据化运营和场景营销数据服务,竞争力提升显著。
   
数字户外拓展疆土,整合资源全国覆盖,盈利能力提升 公司先后收购华翰文化以覆盖太原重点商圈户外广告;收购远洋传媒以实现汽车、楼顶、公交、候车、电梯等范围广告覆盖;收购西安绿一以实现西安重点商圈户外及LED大屏广告覆盖;收购上海成光以实现上海重点商圈广告覆盖;收购西藏泊视以覆盖成都重点商圈广告。我们认为,数字户外版图拓张将实现公司成为“数字传播集团”战略目标,结合用户大数据分析和数字营销能力,公司将充分利用户外媒体资源,提高客户满意度同时增强媒体资源变现水平。
   
数字设备海外扩张,收购Artixium瞄准欧美顶级文体活动 报告期内,公司投资Artixium60%股权,极大拓展公司国际化布局,并切入文体领域。公司提供的小间距LED屏幕也成功打入里约奥运会、深圳地铁及G20阿里巴巴展示馆。我们认为,公司LED显示技术行业领先,伴随精准数字营销启动和户外广告渠道拓展,业绩将持续高速增长。
   
三、盈利预测与投资建议
   
考虑到公司2016年对管理层进行股权激励,16年5月17日股权激励行权价格为24.40 元/股,当前股价具有较高安全性。考虑收购Artixium的影响,预计公司2016~2018年备考EPS为0.69元、0.96元与1.11元,给予“强烈推荐”评级,可给予2017年30~35倍估值,未来6个月合理估值为28.8元~33.6元。
   
四、风险提示:
   
1、收购公司业绩不及预期;2、子公司业务整合不及预期;3、行业竞争加剧。